被称为“盲盒第一股”的潮玩公司——泡泡玛特近日在香港挂牌上市，全球发售1.36亿股，发售价为此前招股区间内的最高价位38.5港元/股。开盘后，泡泡玛特首日一度大涨逾110%，股价涨超80港元/股，总市值超1100亿港元。

不过，这个疯狂扩张、利润大涨的潮玩公司也有过连年亏损的低迷时期。成立十年以来，从净利润-2480万，到2017年-2019年期间，净利润160万元、9950万元、4.511亿元，泡泡玛特3年时间翻了300倍，直至如今市值千亿。

泡泡玛特：一个小Molly引发的千亿市值

在2010年成立以后的5年时间里，泡泡玛特在消费市场上的处境都相当边缘化。最初，王宁想做的是类似日本LOFT类型的杂货零售商，销售各品牌的文具、饰品等小玩意。

泡泡玛特创始人 王宁

这5年时间里，泡泡玛特保持着一定的扩张速度，开设了超过20家线下门店，并在商场拥有了一定的品牌认知。泡泡玛特代理着各种商品，成为购物中心里看起来琳琅满目但又并无太大独特性的杂货店。

转折点在2015年，王宁观察到一款叫Sonny Angel的玩偶在泡泡玛特店里的销量持续走高，让他发现潮玩市场的潜力。同时，为避免多品类持续“烧钱”的现状，他做了一个大胆的决定——砍掉化妆品、服装等品类，将经营的核心聚焦到“潮流玩具”上，开启从“潮流杂货”到“潮玩品牌”的转型。

盲盒Sonny Angel形象

于是，王宁将Sonny Angel引入泡泡玛特，这场代理让泡泡玛特业务迅速增长，在国内潮玩大潮尚未觉醒之时，Sonny Angel为泡泡玛特每年贡献了3000万-4000万的销售额，占总销额的30%。

随着公司的不断扩张，泡泡玛特已不再满足于Sonny Angel这一棵摇钱树。

2016年1月，王宁在微博上询问粉丝：除了Sonny Angel，大家还喜欢收集什么玩具呢？留言区里一半的回答都是：Molly。

现在看这条微博，值1个亿！

盲盒Molly形象

天下武功唯快不破。于是，泡泡玛特快速获得香港设计师王信明Molly的独家IP版权，泡泡玛特迅速进行3D设计、生产销售，搭配Sonny Angel的盲盒销售模式，Molly一炮而红，成为国内最具认知度的潮玩IP之一。

2018年Molly销售额达到400万个，从泡泡玛特线下销售门店到自动贩卖机、天猫线上旗舰店等，Molly无处不在。

而Molly的出现，让泡泡玛特“杂货铺”变成了以潮玩IP为主的文化创意公司，成为国内潮玩市场的新生力量。

盲盒市场大爆发

“盲盒”的商业雏形早就有之，比如80后喜欢购买小浣熊干脆面的原因之一，在于里面装有不同卡片所带来的神秘感的原因，90后则热衷于收集水浒卡。

王宁表示，最开始做盲盒的时候，就想象将来有一天一定会变成年轻人的邮票。“我们那时候觉得，收藏也好，艺术品的需求也好，都会发生非常大的变化。”

尤其是，原来这个潮流玩具多数的目标受众是男性，是以男生群体为主体的，比如漫威里面的钢铁侠等形象，而泡泡玛特改为重点面向女生，极大地增加了其未来的销量。

TMIC（天猫新品创新中心）的数据显示，精致妈妈、新锐白领也都是潮玩用户。和以往的商品提供的是功能价值不同，泡泡玛特这样的潮玩更多给的是情绪价值，比如陪伴、治愈、悦己。

泡泡玛特在招股书里表示，粉丝并不知道自己将获得哪个系列的具体设计，由此不可预测性，盲盒增加了乐趣并增加重复购买。

盲盒也催热二手经济市场。据闲鱼发布的一份报告，上海一位30岁的盲盒狂热者，2018年在闲鱼上通过转让盲盒获利10万多，盲盒交换与转让出售所造就的市场规模渐成千万级别。

泡泡玛特的隐藏款也被炒成高价，一款圣诞隐藏款原价为59元，转手能卖到2350元的高价。

王宁认为，任何一个垂直赛道，理论上至少要做到300亿-500亿元的规模才能够成为一个垂直赛道，泡泡玛特从天猫这个垂直赛道看到了潮玩的机会。
2016年，泡泡玛特在天猫发布的第一个Molly系列，每套售价708元，上线当天4秒钟的时间里，200套预售产品就全部售罄。

泡泡玛特也构建了一个完善的线上线下销售渠道。
零售店主要位于国内33个一二线城市的主流商圈，共114家零售店，线上渠道则包括天猫旗舰店、泡泡抽盒机小程序、葩趣线上潮流玩具社区和其他电商平台等。

据《CBND报告》显示，目前盲盒品牌销量TOP 10分别为泡泡玛特、TOKIDOKI、sonny ANGEL、阿狸、长草颜文字、little amber、吾皇万睡、罗小黑、小马宝莉、LINE FRIENDS。

如今，盲盒概念都成为各个企业必备的玩儿法。名创优品开设独立集合门店“TOPTOY”，定价多为19.9元；呷哺呷哺推出攀登者盲盒；瑞幸推出“遇见昊然”系列盲盒；全家便利店推出tokidoki联名盲盒；元气森林推出饮品盲盒；美图近日申请多条“美妆盲盒”、“美妆盲盒MT”商标。

盲盒市场的狂热正吸引着越来越多的玩儿家加入。当下，泡泡玛特也无疑面临着更加激烈的行业竞争环境。

不只想做中国的“迪士尼”

那么上市之后，泡泡玛特将会讲述一个怎样的新故事？

华兴资本董事长、泡泡玛特股东包凡说，王宁是一个思路非常清晰的人，话不多，但是你能感觉到这个人身上有一股韧劲在。两人讨论了很多公司未来的画像，一致认为潮玩只是泡泡玛特的一个开始，未来还可以成就非常多的事业：

首先，通过拓展IP、下沉市场、海外市场不断吸纳更多人群；第二个是跨界，做电影、主题公园等等，满足消费者更多的精神需求，这些也都是可以讲的故事。

除了零售，目前泡泡玛特还包括艺术家的经纪、互动娱乐业务、衍生品的开发和授权，以及潮流玩具的展览。

2016年6月，泡泡玛特上线潮流玩具社区“葩趣”APP，开始转型布局更全面的IP孵化运营商生态。与此同时，泡泡玛特推出会员计划，数据显示，2017年--2019年期间，泡泡玛特的会员数从30万增至220万名会员，截止到2020年6月，泡泡玛特已有360万名注册会员。

2018年圣诞节，泡泡玛特在西单大悦城办了一场其签约的艺术家展览，两千人在商场门口就等一个产品PUCKY的发售。包凡认为，泡泡玛特成功的核心绝对不是因为盲盒，而是将设计、供应链，再到最后的零售终端形成了的平台化能力。

王宁去年曾表示，希望泡泡玛特能在5年或者10年的时间，成为中国最像迪士尼的一家公司，拥有很多优质的IP，然后用这些IP来创造商业价值。

而在今年11月30日举行的上市路演环节中，泡泡玛特管理层谈及公司定位与追求时则表示，泡泡玛特内部已不再强调争做中国的迪士尼，而是要立志成为中国的泡泡玛特，第一个Pop Mart Land将在北京建立。

“任何一个事情都要放到它当初特定的时期、场景去看，要看底层的东西。迪斯尼之所以能成功，还是在那个特定的时期，满足了那一代人的精神需求。今天泡泡玛特想干的事情，也是在满足这一代人的精神需求。”王宁说。

▶ 参考资料

《3年净利翻300倍，泡泡玛特是潮玩还是炒作？》

《“中国潮玩第一股”IPO市值超千亿，王宁：做世界的泡泡玛特！》

《千亿市值的泡泡玛特，出口海外的潮玩盲盒能走多远？》

《泡泡玛特打造“IP帝国”，路途尚远》

说明：本文只做文章分享，不做投资参考。